【百强透视】中期净利飙增！上海复旦（01385.HK）绩后却下跌近3%

元股证券:ygzq.hk

8月18日，上海复旦（01385.HK）遭遇高开低走，收盘跌2.60%股票杠杆，全天振幅达4.92%；而其A股复旦微电（688385.SH）也在高开上涨后出现回落，不过收盘仍涨1.87%。

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值得一提的是，其A、H股出现异动也有消息面的刺激。

8月18日盘前，上海复旦发布了2026年半年度报告，期内实现营业收入22.25亿元（人民币，下同），同比增长21.03%；归属于公司股东的净利润8.49亿元，同比增长338.58%；综合毛利率56.99%。

而在半年度报告中，上海复旦称，上半年，得益于行业景气度回升及下游客户需求增长，公司集成电路设计各产品线的收入与毛利均实现增长，毛利较上年同期增加约2.24亿元。战略配售取得的股份确认公允价值变动收益，提升净利润约为4.2亿元。上年同期存货跌价损失基数较高，本期无新增重大减值事项，存货跌价损失较上年同期减少约为1.28亿元。

另外，公司坚持技术创新和产品迭代升级，FPGA系列产品、安全与识别系列产品、车规级MCU等新产品及配套解决方案陆续落地并实现营收贡献，叠加非挥发存储需求旺盛，量价齐升，共同驱动营业收入增长。同时，产品结构优化，整体经营效率进一步提升。

从市场视角来看，港股半导体设计标的相对稀缺，上海复旦是其中FPGA赛道的核心标的，技术壁垒和国产替代逻辑构成其估值支撑。与国内FPGA同行相比，公司在产品矩阵、客户覆盖和技术积累上具备先发优势，但在高端产品突破和先进制程推进方面仍面临挑战。行业层面，全球半导体周期复苏与国产替代加速是两大核心主线，上海复旦作为国内FPGA龙头，中长期受益于产业趋势，但短期存在业绩波动和行业景气度变化的风险。

预期层面，此次中期业绩收入增21%、净利增339%，从绝对增速看十分亮眼，但股价不涨反跌，或反映出市场此前预期已经较为充分，存在“利好出尽”的解读。净利高增中包含了非经常性或一次性因素，市场更关注的是收入端的可持续增速和FPGA业务的实际放量节奏。若后续季度收入增速无法维持当前水平，市场可能进一步下修预期。

据悉，第十三届“港股100强”评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，上海复旦具备半导体国产替代赛道参评的特色优势，公司是国内FPGA芯片设计龙头企业之一，产品广泛应用于安全识别、智能电表、工业控制等领域，契合“港股100强”对硬科技企业成长力与行业代表性的评估标准，有望进入到相关榜单候选名单中，但其短板可能会影响其取得较前排名。

后续仍需要持续跟踪FPGA业务收入增速与毛利率水平、高端产品突破进展以及行业周期复苏节奏股票杠杆，评判企业中长期成长成色。

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